誠鋼鋼鐵為您解答：中國鋼材新一輪下跌來(lái)臨

隨著(zhù)鋼廠(chǎng)復產(chǎn)進(jìn)入尾聲，供給端逐步放量，需求端面臨從旺季到淡季的切換。盡管鋼廠(chǎng)繼續上調出廠(chǎng)價(jià)格，但終端用戶(hù)對價(jià)格接受程度下降，價(jià)格傳導受阻，商家拋售套現意愿增強，鋼價(jià)快速回落，滬鋼也跌回前期突破的平臺區間。

誠鋼鋼鐵為您解答：中國鋼材新一輪下跌來(lái)臨中長(cháng)期來(lái)看，隨著(zhù)供需關(guān)系的逆轉，滬鋼仍將繼續承壓。但短期考慮到嚴重貼水，繼續殺跌的動(dòng)能或已不足，等待整固反彈后繼續拋空。

產(chǎn)量有望創(chuàng )新高
  從鋼鐵行業(yè)PMI指數來(lái)看，4月為57.3%，較上月上升7.6個(gè)百分點(diǎn)，連續五個(gè)月回升，時(shí)隔兩年重回50%的榮枯線(xiàn)以上，并達到2013年3月以來(lái)的最高點(diǎn)。主要分項指數當中，生產(chǎn)指數、新訂單指數、新出口訂單指數均大幅擴張，產(chǎn)成品庫存連續收縮，顯示當前鋼鐵行業(yè)形勢明顯回暖、產(chǎn)銷(xiāo)兩旺。尤其值得關(guān)注的是，鋼鐵行業(yè)生產(chǎn)指數較3月大幅回升10.6個(gè)百分點(diǎn)達到60.4%，時(shí)隔19個(gè)月以后重回擴張區間，為2013年3月份以來(lái)的最高點(diǎn)，預示后期鋼鐵產(chǎn)量加快釋放。

根據對216家鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)調查數據來(lái)看，4月國內鋼材產(chǎn)量繼續上升，實(shí)際產(chǎn)能利用率月環(huán)比上升4.6%，五大品種日均產(chǎn)量上升10.2萬(wàn)噸。隨著(zhù)部分企業(yè)繼續加入復產(chǎn)行列以及企業(yè)產(chǎn)量積極釋放，5月鋼廠(chǎng)五大品種計劃產(chǎn)能利用率繼續上升1.3%，計劃日均產(chǎn)量共計上升3.0萬(wàn)噸。其中，5月螺紋鋼產(chǎn)量上升最為明顯，日均產(chǎn)量增加1.8萬(wàn)噸。其次為線(xiàn)材產(chǎn)品，日均產(chǎn)量增加1.5萬(wàn)噸。板材產(chǎn)量出現小幅下降。增產(chǎn)力度最大的在西北、西南這些前期開(kāi)工率偏低的區域。盡管目前鋼廠(chǎng)利潤由于現貨下跌有所縮窄，但仍有300—800元/噸不等的毛利水平，盈利情況依然可觀(guān)。雖然鋼廠(chǎng)復產(chǎn)逐步進(jìn)入尾聲，但在超高的利潤驅動(dòng)下，鋼廠(chǎng)提高入爐礦品位、加大高爐利用系數。我們預計，5月粗鋼產(chǎn)量有望創(chuàng )新高。

需求面臨淡旺季切換

得益于一季度政府財政和貨幣政策階段性寬松，大量資金定向進(jìn)入基建和房地產(chǎn)這兩個(gè)最主要的用鋼行業(yè)。分項來(lái)看，1—3月基建投資增長(cháng)達到19.25%，比1—2月顯著(zhù)回3.54個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)，在房地產(chǎn)銷(xiāo)售大幅回升的帶動(dòng)下，1—3月全國房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資17677億元，同比增長(cháng)6.2%。1—3月房屋新開(kāi)工面積28281萬(wàn)平方米，更是同比增長(cháng)19.2%，增速提高5.5個(gè)百分點(diǎn)。隨著(zhù)基建和房地產(chǎn)投資增速快速回升，鋼材需求得到提振，“金三銀四”的成色十足。

但是，在人民幣貶值和通脹預期的雙重壓力下，這種寬松流動(dòng)性支持的持續性有待觀(guān)察。另外，5月之后南方地區進(jìn)入梅雨和高溫季節，汽車(chē)、家電等相繼進(jìn)入生產(chǎn)淡季，同時(shí)施工也相應會(huì )受到影響。5月是淡旺季切換的窗口期，在供應相對確定的情況下，需求季節性轉弱令市場(chǎng)承壓。

由于去年行業(yè)不景氣導致整個(gè)鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈過(guò)度去庫存，開(kāi)春以后隨著(zhù)下游集中補庫，階段性供需錯配。3月以后，庫存快速下降至歷史低位，甚至部分市場(chǎng)出現資源短缺的局面。低庫存一定程度上形成了做多的“安全墊”。進(jìn)入5月之后，由于供應的迅速恢復、下游在完成補庫后采購放緩以及中間商對鋼廠(chǎng)價(jià)格“恐高”心理加重，市場(chǎng)整體成交量較4月下了一個(gè)臺階。我們看到，部分鋼廠(chǎng)庫存和華東地區社會(huì )庫存開(kāi)始出現止降回升的跡象。

預期的改變使得貿易商加速甩貨，甚至出現競相降價(jià)的“踩踏”現象。

如果把鋼材價(jià)格可以看做是一個(gè)氣球，而市場(chǎng)的利好則可以看成是橡膠，在加厚上漲能力的同時(shí)也負責把氣球吹大。而市場(chǎng)炒作的資金可以看做是鼓風(fēng)機，可以把氣球吹大，但同時(shí)也會(huì )把氣球薄壁搞得無(wú)比脆弱。

從2011年開(kāi)始，鋼價(jià)的氣球開(kāi)始泄氣，到15年末已經(jīng)差不多去掉60%還多，并且這個(gè)時(shí)候仍沒(méi)有什么好的辦法來(lái)加厚薄壁。驟然市場(chǎng)吹來(lái)一陣大風(fēng)，本已經(jīng)干癟的氣球驟然吹大，短時(shí)間內氣球從干癟狀態(tài)到了“吹彈可破”的境地，春風(fēng)滿(mǎn)面不假，但這個(gè)時(shí)候不管是誰(shuí)戳上一針，氣球也不會(huì )慢慢干癟。這就是4月下旬以來(lái)鋼價(jià)下跌的邏輯，而那針卻是不止一根。

庫存快速積累，鋼廠(chǎng)“出貨難”

在鋼價(jià)上漲的這143天當中，低庫存一直是市場(chǎng)熱炒的話(huà)題，之所以庫存沒(méi)有能夠快速膨脹起來(lái)，而僅僅是時(shí)間錯配后繼續走低。鋼價(jià)上漲，誰(shuí)都不會(huì )擔心出貨的問(wèn)題，“買(mǎi)漲不買(mǎi)跌”是亙古不變的規律。一旦下跌，誰(shuí)都不愿買(mǎi)活，庫存自然而然的上漲。據調查武安地區四家鋼廠(chǎng)線(xiàn)材庫存大概24萬(wàn)噸左右，目前庫存量約為鋼廠(chǎng)常備庫存的兩倍。從廠(chǎng)家占比來(lái)看，個(gè)別鋼廠(chǎng)庫存量較大，約為15萬(wàn)噸，其余鋼廠(chǎng)庫存約為2-4萬(wàn)多噸。昨日，四家線(xiàn)材鋼廠(chǎng)出貨量為7150噸左右，只占日產(chǎn)量的28%，剩下的72%產(chǎn)量將會(huì )轉變?yōu)閹齑?，由此看出武安線(xiàn)材庫存確實(shí)增速很快。另外鋼廠(chǎng)方面也表示如果出貨持續不好，不排除打價(jià)格戰的可能性。

山東地區主要建筑鋼材生產(chǎn)企業(yè)的庫存從4月下旬觸及低點(diǎn)后快速反彈，目前企業(yè)庫存繼續增加，截止到昨日下午，庫存總量約為20.67，較低點(diǎn)增加9.04萬(wàn)噸。鋼廠(chǎng)生產(chǎn)節奏加快，供給量大增，2016年4月中旬會(huì )員鋼鐵企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量168.79萬(wàn)噸，旬環(huán)比增長(cháng)0.09%。鋼協(xié)預估4月前20日全國粗鋼日均產(chǎn)量227.1萬(wàn)噸。前期鋼廠(chǎng)接單量較大，企業(yè)利潤驟然擴大到千元每噸，眼饞利潤，部分企業(yè)加速復產(chǎn)。統計的前期停產(chǎn)設備已經(jīng)有超過(guò)60%，復工產(chǎn)能在6000-7000萬(wàn)噸。從復產(chǎn)的節奏情況來(lái)看，4月份國內鋼廠(chǎng)粗鋼日產(chǎn)量或再度創(chuàng )出歷史新高(3月份國家統計局粗鋼日產(chǎn)量為226.21萬(wàn)噸，創(chuàng )歷史新高)。

 鋼材價(jià)格上漲的這一波，對于復產(chǎn)企業(yè)來(lái)說(shuō)可能并不是一劑良藥，也可能是一劑毒藥，如果復產(chǎn)節奏把握的不好，大概率企業(yè)虧損情況會(huì )加劇。4月下旬是，國內部分鋼鐵企業(yè)的單產(chǎn)品噸鋼利潤高達1000元/噸，也有個(gè)別企業(yè)利潤可能比這還要高。3月份不敢復產(chǎn)，因為原料價(jià)格已經(jīng)上漲很多，到了4月價(jià)格繼續上漲，咬牙生產(chǎn)，結果產(chǎn)品出來(lái)已經(jīng)到了4月下旬，價(jià)格開(kāi)始下跌，貨出不動(dòng)，設備停不下來(lái)供給端壓力驟升。需求的小船載不動(dòng)龐大的產(chǎn)能，說(shuō)翻也就翻了。

目前鋼價(jià)的下跌一方面是前期多單獲利平倉所引起，另一方面也有預期降溫的因素在其中。在下跌的環(huán)境中戳了一個(gè)窟窿的氣球也不是說(shuō)修補就能修補的，畢竟市場(chǎng)上還沒(méi)有那么好的皮匠。等過(guò)多的氣消除之后，或許可以把補丁打上，再度慢慢的修復。

對于近期的行情，還是一個(gè)觀(guān)點(diǎn)，既然氣球破了，那就不可能慢慢的宣泄。